Gestão de risco: volatilidade, correlação, drawdown e VaR

Volatilidade mede a intensidade das oscilações de preço de um ativo em torno de sua média, geralmente expressa como desvio-padrão dos retornos. Ativos mais voláteis têm oscilações mais amplas — tanto para cima quanto para baixo — no mesmo período de tempo. Correlação mede o quanto dois ativos se movem juntos, numa escala de -1 (movimento sempre oposto) a +1 (movimento sempre igual). Combinar ativos com baixa ou negativa correlação é a base técnica da diversificação: reduz a volatilidade total da carteira sem necessariamente reduzir o retorno esperado, já que perdas em um ativo podem ser parcialmente compensadas por ganhos em outro. Drawdown é a queda percentual entre o pico mais recente de valor de uma carteira (ou ativo) e o vale seguinte, antes de uma nova recuperação. O "drawdown máximo" histórico de um ativo ou estratégia é usado como referência prática de quanto de perda temporária um investidor precisaria tolerar para ter mantido aquela posição no passado. VaR (Value at Risk) estima, com determinado nível de confiança (ex: 95%), a perda máxima esperada de uma carteira em um horizonte de tempo definido, sob condições normais de mercado — por exemplo, "há 95% de confiança de que a carteira não perderá mais que 3% em um dia". É uma medida amplamente usada por instituições financeiras, mas tem uma limitação conhecida: tende a subestimar perdas em eventos extremos e raros (caudas gordas), justamente os momentos em que a gestão de risco mais importa.